Защо повишението на лихвите от ЕЦБ през юни става все по-несигурно

/КРОСС/ Повишението през юни става все по-малко вероятно, тъй като цените на петрола не се покачват толкова високо, колкото се опасяваха, а икономиката на еврозоната е в стагнация.

Официалните лица изглежда променят мнението си, като заявяват, че перспективите за инфлацията трябва да се влошат още повече, за да предприемат действия, и че повишение през юни остава възможно, но същото важи и за запазване на лихвите.

ЕЦБ е изправена пред труден избор между това да демонстрира решителност чрез повишаване на лихвите и риска да се наложи бързо да промени курса си, или да изчака по-дълго и потенциално да бъде принудена да наваксва.

Две седмици след като Кристин Лагард предупреди инвеститорите, че Европейската централна банка се движи към повишаване на лихвените проценти, повишението през юни става все по-малко вероятно.

Тъй като цените на петрола не достигат толкова високи нива, колкото мнозина се опасяваха, все още няма по-широко разпространение на инфлацията в резултат на скока в енергийните разходи, а икономиката на 20-те страни от еврозоната е в стагнация, официалните лица изглежда променят мнението си.

Докато преди те бяха посочили, че ще е необходима по-строга парична политика, освен ако ценовият натиск не се успокои и конфликтът в Близкия изток не приключи, сега казват, че перспективите за инфлацията трябва да се влошат още повече, за да предприемат действия.

Това е отклонение от изненадващо откровената забележка на Лагард след последното заседание на ЕЦБ, че „посоката, в която вървим, ми е ясна". " Причина за промяната е постоянната несигурност около Иран - фактор, който кара другите централни банки по света да изчакват с надеждата, че разрешаването на конфликта все още може да предотврати необходимостта от вредни увеличения на лихвите.

„Повишение през юни остава възможно и може да се окаже оправдано, но същото важи и за запазването на лихвите", каза Стефан Герлах, главен икономист в EFG Bank и бивш заместник-управител на централната банка на Ирландия. „Тази опция заслужава по-сериозно обмисляне, отколкото позволява настоящият консенсус."

Последните данни подкрепят мнението, че по-високите разходи по заемите, ценообразувани от пазарите, не са неизбежни. Проучванията сочат по-бърза инфлация в краткосрочен план, но показват, че очакванията в средносрочен и дългосрочен план остават стабилни. Растежът на заплатите също изглежда под контрол, като увеличенията ще останат далеч под предишния си пик.

В изявление в сряда шефът на финландската централна банка Оли Рен описа инфлационните очаквания като „все още стабилни", а развитието на заплатите в еврозоната като „успокоително".

Дори членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел, най-яростният представител на ЕЦБ, заяви този месец, че макар рискът от по-строга парична политика да се е увеличил, тя ще бъде необходима само „ако шокът от цените на енергията се разшири".

Налице е и икономиката, която едва отбеляза растеж през първото тримесечие и оттогава преживя спад в сектора на услугите. По-нататъшна слабост би могла да действа като противовес на възходящия инфлационен натиск и да даде аргумент на ЕЦБ да запази статуквото.

Заместник-председателят Луис де Гиндос, който се пенсионира този месец, призова към предпазливост, позовавайки се на въздействието върху растежа, което според него „ще стане много по-видимо през следващите седмици". Янис Стурнарас от Гърция определи страховете от рецесия като „реални и оправдани".

„Вече наблюдаваме известна слабост в икономиката", каза Анатоли Анненков, старши икономист в Societe Generale. „Това ще смекчи инфлационния натиск и ще намали риска от вторични ефекти. Затягането на политиката следователно все още не бива да се приема като решен въпрос."

За някои обаче увеличенията са в ход. Трейдърите залагат на три, започващи през юни, докато икономистите, анкетирани от Bloomberg, предвиждат увеличения с четвърт процентен пункт през същия месец и през септември.

Те може би се ориентират по ястребите в ЕЦБ като Йоахим Нагел от Германия, Мартин Кохер от Австрия и Петер Казимир от Словакия, които всички казват, че увеличение на лихвите на следващото заседание може да бъде избегнато само ако дойдат добри новини за войната.

„Последните съобщения на ЕЦБ сочат, че повишението на лихвите е или неизбежно, или е опцията по подразбиране, освен ако не настъпят големи изненади", каза Пол Холингсуърт, ръководител на отдела за икономика на развитите пазари в BNP Paribas Markets 360. „Може дори да станем свидетели на дискусия за по-голяма стъпка, ако има по-нататъшно значително увеличение на цените на енергията."

По-значително повишение на лихвите е малко вероятно. Нагел отхвърли въпрос по тази идея, като каза „добър опит". Но политиците са изправени пред труден избор: да демонстрират решителност чрез повишаване на лихвите и да рискуват да се наложи бързо да променят курса, или да изчакат по-дълго и потенциално да бъдат принудени да наваксват.

Лагард е напълно наясно, че ЕЦБ е допуснала и двете грешки в миналото. „Ние сме постоянно разкъсвани между риска да реагираме прекалено бързо и риска да реагираме прекалено късно", каза тя пред испанска телевизия миналата седмица.